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从PMI指数看新冠疫情与08金融危机对中国经济打击的异同
2022-01-04 01:35
本文摘要:2020年5月31日国家统计局服务业观察中心和中国物流与采购团结会公布了中国PMI指数。制造业PMI指数为50.6%,比上月小幅回落0.2个百分点;非制造业PMI指数为53.6%,比上月上升0.4个百分点。 综合PMI产出指数为53.4%,与上月持平。我们认为:制造业扩张速度放缓,非制造业加速回升。凭据PMI指数走势来看,二季度GDP有望恢复正增长,但增速仍相对较低,预计为2.5%左右。 出口拖累需求增速,制约了制造业企业的生产扩张程序。

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2020年5月31日国家统计局服务业观察中心和中国物流与采购团结会公布了中国PMI指数。制造业PMI指数为50.6%,比上月小幅回落0.2个百分点;非制造业PMI指数为53.6%,比上月上升0.4个百分点。

综合PMI产出指数为53.4%,与上月持平。我们认为:制造业扩张速度放缓,非制造业加速回升。凭据PMI指数走势来看,二季度GDP有望恢复正增长,但增速仍相对较低,预计为2.5%左右。

出口拖累需求增速,制约了制造业企业的生产扩张程序。在出口承压、入口相对稳定的情况下,净出口对经济增长的压力逐渐增大。1、制造业扩张速度放缓,非制造业加速回升PMI制造业指数小幅回落,仍处于临界值以上,但扩张速度放缓。

修建业动员非制造业商务运动回升。综合PMI产出指数与上月持平。与2008年金融危机期间相比,制造业PMI指数下降期仅为一个月,之后开始恢复。

可是,恢复程序相对较慢,PMI指数仅略高于50%,而2008年金融危机期间,PMI指数扩张时均在52%以上。非制造业虽然扩张程序较快,可是由于受到的打击较大,恢复到正常水平仍需时日。凭据PMI指数走势来看,二季度GDP有望恢复正增长,但增速仍相对较低,预计为2.5%左右。

2、出口拖累需求回升,制约制造业生产扩张5月PMI新订单指数为50.9%,较4月回升0.7个百分点,需求继续改善。在观察的21个行业中,有12个行业新订单指数高于上月,其中造纸印刷、化学纤维及橡胶塑料、钢铁等制造业新订单指数升至临界点以上,显示海内相关市场需求有所改善。

以2008年全球金融危机时期作为对比,2008年11月PMI新订单指数降至32.3%的低位,需求下滑历程连续四个月,至2009年1月,PMI新订单指数仍仅为45.0%。可是,2009面2月需求恢复扩张以后,PMI新订单指数连续快速上行,至2010年5月均位于53.7%以上。而本次受到新冠疫情打击后,PMI新订单指数在2月到达历史最低位,从3月开始缓慢恢复,指数值均位于53%以下。尤其是新出口订单受外洋疫情影响仅为35.3%,虽较4月有所回升,但仍远低于临界点。

出口拖累需求增速,使得在手订单淘汰,制约了制造业企业的生产扩张程序。5月制造业单数生产指数为53.2%,比上月回落0.5个百分点。在观察的21个行业中,食品及酒饮料精制茶、石油加工、专用设备、汽车等14个制造业生产指数高于临界点;纺织服装衣饰、木料加工等7个制造业低于临界点。

3、入口好于08金融危机期间,净出口对经济增长的压力逐渐增大5月制造业PMI入口指数为和45.3%,较上月回升1.4个百分点,虽仍处于历史较低水平。但与2008年金融危机期间相比,入口受到的打击显着更小。在出口承压、入口相对稳定的情况下,净出口对经济增长的压力逐渐增大。

4、原质料价钱回升动员出厂价降幅收窄5月主要原质料购进价钱指数和出厂价钱指数划分为51.6%和48.7%,比上月回升9.1和6.5个百分点,均为近4个月以来高点,其中主要原质料购进价钱指数升至临界点以上,企业原质料采购价钱有所上涨。从行业情况看,钢铁、有色等上游行业两个价钱指数均回升显着,高于55.0%。在原质料价钱上涨的动员下,PPI有望触底回升。

5、中型企业谋划承压,行业集中度有望进一步提升分企业规模来看,5月大型企业的制造业PMI指数为51.6%,较4月回升0.5个百分点;小型企业制造业PMI指数为50.8%,较4月回落0.2个百分点,但仍处于扩张区间;中型企业的制造业PMI指数为48.8%,较4月回落1.4个百分点。大型企业受益于规模优势,小企业受益于政策优惠,中型企业谋划压力加大,行业集中度有望进一步提升。资产设置时仍优选行业龙头。

6、制造业就业动员空间有限,稳就业仍需服务业发力5月制造业PMI从业人员指数为49.4%,较4月回落0.8个百分点。服务业从业人员指数为46.7%,较4月回落0.4个百分点。

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而修建业从业人员指数则由57.1%升至58.8%。受到房地工业的挤出效应,中国制造业PMI从业人员指数和服务业从业人员指数恒久处于临界点以下,而修建业从业人员指数恒久位于相对高位。鉴于中国已经步入工业化后期,制造业就业动员空间有限,稳就业仍需服务业发力。

政府需加大减税降艰苦度,稳定房价,通过房租补助降低房地工业对其他工业的挤出效应,通过促进服务业生长稳定就业。7、企业信心改善5月制造业企业生产谋划运动预期指数较上月上升3.9个百分点,到达57.9%。从行业情况看,食品及酒饮料精制茶、石油加工、专用设备、汽车等制造业生产谋划运动预期指数高于60.0%,相关企业对未来三个月行业生长趋势总体看好。非制造业业务运动预期指数较上月上升2.8个百分点,到达63.9%。

企业对中国政府的逆周期调治政策和中国经济前景充满信心。风险提示:外洋疫情扩散超预期;中美经贸摩擦风险。


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